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原题:债券市场的持续调整是上涨的终点还是债券牛市?资料来源:21世纪经济报告小幅反弹后,债市再度陷入调整。5月26日,国债期货全线大幅下跌。截至中午,10年期主合同下跌0.24%,5年期主合同下跌0.45%,2年期主合同下跌0.28%。央行宣布,为保持银行体系流动性合理充裕,央行于2020年5月26日以利率竞价方式启动了100亿元逆回购操作。当日无逆回购到期日,日均净投资100亿元。在此之前,央行已连续37个交易日未进行公开市场逆回购,停牌日为2016年以来最长。

本次逆回购操作期限为7天,中标率为2.20%。面对债市的调整,机构观点不一。国泰君安表示,债券牛市已经结束,建议有序回落。债券市场经历了一轮暴跌暴涨后,市场分化明显加剧。虽然双方各有各的目的,但核心是春节以来“疫情”主线不断弱化,欧美疫情已跨入拐点,新兴市场国家疫情已在一定程度上超出预期。参照历史,进入夏季后,全球新皇冠疫情缓解趋势将加强。此外,有明显证据表明,疫情的主线已经逆转,即本轮美股反弹创下熊市反弹纪录。

牛熊的任何转折点都是后验。由于长期利率下行空间十分有限,在目前的债券市场上不排除转熊的风险。从历史上看,熊市10年期国债利率的平均调整幅度为50bp,意味着未来10年期国债利率可能会回升至2.9%-3.0%。广发期货郑旭认为,从总体上看,虽然财政政策是积极的,但与市场预期并无明显差异,因此对定期债券的压制并不明显。虽然债券供应量的增加会给资本带来扰动,引起市场对经济增长的预期,但积极的财政政策往往伴随着相对宽松的货币政策,积极的财政政策的实施与效果存在一定的滞后性。

因此,即使积极财政政策的实施会给债券带来一定的抑制,但抑制力度有限,这很难使债券出现下降趋势。今年没有经济增长目标,说明疫情的影响增加了全球经济的不确定性。同时,考虑到货币政策还有进一步放松的空间,期债整体上行的逻辑依然存在,需要警惕积极财政政策对市场资金的干扰。中泰宏观经理梁中华表示,债券的牛市可能还很长。从近期一些重大事件来看,外部风险不容忽视。到今年美国大选结束时,局势可能会更加紧张。从经济、政策和内外部环境来看,我国利率债券市场的牛市远未结束。

同时,只要经济不稳定,过多发行纸币的步伐就不会放缓,黄金很难进入熊市。(作者:叶麦穗,编辑:周鹏峰)海量信息,准确解读,新浪财经app负责编辑:李铁民。。

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